4月30日，國資委印發(fā)《關于進一步加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）稱，去年以來多數(shù)央企嚴守套保原則，金融衍生業(yè)務運行總體平穩(wěn)。但部分企業(yè)存在資質(zhì)審核把關不嚴、信息化監(jiān)測水平不高、業(yè)務報告不及時等問題。

對此，《通知》明確提出，資產(chǎn)負債率高于國資委管控線、連續(xù)3年經(jīng)營虧損且資金緊張的子企業(yè)，不得開展金融衍生業(yè)務。《通知》還要求，央企需論證開展金融衍生業(yè)務的必要性。

值得注意的是，今年3月26日國資委印發(fā)的《關于加強地方國有企業(yè)債務風險管控工作的指導意見》也將金融衍生業(yè)務作為高風險業(yè)務之一。該意見提出，嚴控低毛利貿(mào)易、金融衍生品、PPP等高風險業(yè)務，管住生產(chǎn)經(jīng)營重大風險點。

“金融衍生品工具是中性的風險管理工具，但衍生品交易本身也是一把雙刃劍。由于衍生品交易多具有高杠桿的特征，如果工具選擇不當，不僅不能實現(xiàn)對沖基礎資產(chǎn)風險的目的，還可能會放大交易損失?！狈竭_律師事務所資深律師汪靈罡稱。

需論證開展金融衍生業(yè)務的必要性

根據(jù)國資委2020年發(fā)布的《關于切實加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》界定，金融衍生業(yè)務，主要包括中央企業(yè)在境內(nèi)外從事的商品類衍生業(yè)務（指以商品為標的資產(chǎn)的金融衍生業(yè)務，包括大宗商品期貨、期權等）和貨幣類衍生業(yè)務（指以貨幣或利率為標的資產(chǎn)的金融衍生業(yè)務，包括遠期合約、期貨、期權、掉期等）。

“在過往的10多年里，中央企業(yè)在境外以國際投行為交易對手方的金融衍生品交易中，時常折戟沉沙，損失高達數(shù)百億人民幣?！蓖綮`罡表示。

早年中國航油在新加坡因衍生品交易損失引起廣泛關注。“2008年又有東航集團、中航集團、中國遠洋等中央企業(yè)投資金融衍生品出現(xiàn)巨額浮虧的事件出現(xiàn)。動輒幾十億的虧損，已嚴重危及了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和國有資產(chǎn)的安全，實在令人痛心?！痹?009年，時任國資委副主任李偉如此表示。

2018年12月，中國石化子公司原油衍生品交易虧損的傳言引起市場關注。中國石化發(fā)布的臨時性公告一定程度上證實這一傳言：公告稱中國石化全資子公司聯(lián)合石化“在某些原油交易過程中因油價下跌產(chǎn)生部分損失”。

此次國資委《通知》指出，中央企業(yè)集團董事會負責核準具體開展金融衍生業(yè)務的子企業(yè)（以下簡稱操作主體）業(yè)務資質(zhì)，研判業(yè)務開展的可行性，確定可開展的業(yè)務類型，不得授權其他部門或決策機構審批。

“金融衍生業(yè)務具有杠桿性、復雜性和風險性大的特點。非金融企業(yè)開展金融衍生業(yè)務應嚴守套期保值原則，來降低實貨風險敞口。”滬上某股份行金融市場部人士表示。

《通知》提出，業(yè)務可行性論證應當包括：開展金融衍生業(yè)務的必要性，應當基于降低主業(yè)范圍內(nèi)的實貨風險敞口而開展，具有客觀需要。此外，央企集團董事會需核準事項應當明確操作主體的交易品種、工具、場所等；應當優(yōu)先選擇境內(nèi)交易場所，集團未經(jīng)營相關境外實貨業(yè)務的，不得從事境外金融衍生業(yè)務。

“以外匯交易為例，企業(yè)要正確認識外匯套期保值的作用，遠期外匯合約最重要的是鎖定成本，而不是借此增加利潤?！?中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明說，“或許企業(yè)會因為一兩次市場誤判而減少獲利，但在目前匯率趨向雙向彈性波動的時代，一定比率的外匯套期保值可以更好地幫助企業(yè)規(guī)避風險。不能老想著少賺了，而要多想怎樣避險。”

此次《通知》也提出，開展投機業(yè)務或產(chǎn)生重大損失風險、重大法律糾紛、造成嚴重影響的，集團應當于24小時內(nèi)書面向國資委（財務監(jiān)管與運行評價局）報告，并就事件處置進展建立周報制度。突發(fā)或特別緊急事項可先口頭報告，在2個工作日內(nèi)補充書面報告。

“不得開展金融衍生業(yè)務”的情形

《通知》還明確了“不得開展金融衍生業(yè)務”的情形，將資產(chǎn)負債率紅線細化為“高于國資委管控線”，將經(jīng)營虧損紅線細化為“連續(xù)3年經(jīng)營虧損”。

此次《通知》提出，資產(chǎn)負債率高于國資委管控線、連續(xù)3年經(jīng)營虧損且資金緊張的子企業(yè)，不得開展金融衍生業(yè)務。操作主體開展投機業(yè)務或產(chǎn)生重大損失風險、重大法律糾紛、造成嚴重影響的，業(yè)務資質(zhì)應當暫停，風險處置及整改完成后，需恢復開展業(yè)務的，報集團董事會重新核準。

資產(chǎn)負債率方面，根據(jù)國資委此前印發(fā)的相關文件，原則上以本行業(yè)上年度規(guī)模以上全部企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為基準線，基準線加5個百分點為本年度資產(chǎn)負債率預警線，基準線加10個百分點為本年度資產(chǎn)負債率重點監(jiān)管線。

“資產(chǎn)負債率高、連續(xù)經(jīng)營虧損的企業(yè)本身就存在債務風險，如果再開展金融衍生業(yè)務，風險可能會放大，因此有必要禁止?！鼻笆龉煞菪薪鹑谑袌霾咳耸糠Q。

此外，《通知》還提出，各中央企業(yè)集團應當建立金融衍生業(yè)務風險管理信息系統(tǒng)，對集團范圍內(nèi)所有業(yè)務進行每日監(jiān)控，建立健全風險指標體系，實現(xiàn)在線監(jiān)測和預警。市場人士認為，這有助于技術上嚴控風險、防范投機。

（作者：楊志錦 編輯：張星）