5月17日下午，上交所官網(wǎng)顯示，又有兩家IPO企業(yè)申請(qǐng)撤單。截至目前，5月IPO排隊(duì)撤單企業(yè)已達(dá)到10家，與4月基本持平，但較一季度有所減緩。

這些企業(yè)并沒(méi)有披露具體的撤單原因，但根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，10家撤單企業(yè)大多已經(jīng)經(jīng)歷交易所問(wèn)詢，除了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、實(shí)控人穩(wěn)定性、關(guān)聯(lián)交易合理性等傳統(tǒng)指標(biāo)，毛利率畸高、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性和是否與上市板塊契合考量等是最受關(guān)注的問(wèn)題。

這10家撤單企業(yè)均為擬申報(bào)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。引人注目的是，是否符合擬上市板塊的屬性近期正成為一些擬申報(bào)創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板企業(yè)被關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。如至信藥業(yè)、中遠(yuǎn)通、冠龍股份、百川智能等曾先后多番被市場(chǎng)或交易所質(zhì)疑，是否符合創(chuàng)業(yè)板上市定位或科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性要求等。一些未能很好“回答”這一問(wèn)題的企業(yè)后續(xù)選擇了撤單。

“主動(dòng)撤材料的原因較多，一方面是確實(shí)有質(zhì)地不佳，或不符合上市條件的企業(yè)，在監(jiān)管反復(fù)問(wèn)詢之下止步，另一方面，公司信息披露不規(guī)范或準(zhǔn)備不充分。”華南一家私募機(jī)構(gòu)合伙人受訪指出。

10家企業(yè)撤單

具體來(lái)看，10家撤材料企業(yè)來(lái)自于8大行業(yè)，分布于通用設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，食品制造業(yè)，醫(yī)藥生物制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)。

前述撤材料企業(yè)中，來(lái)自于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的申報(bào)企業(yè)各為5家，計(jì)劃合計(jì)募資金額高達(dá)64.03億元。其中募集資金最高的是百川智能，擬募集資金14.50億元，其IPO申請(qǐng)于2020年9月27日獲得科創(chuàng)板受理，公司在回復(fù)完第二輪問(wèn)詢（5月17日）申請(qǐng)撤回IPO，其保薦機(jī)構(gòu)是中信證券。

公開(kāi)資料顯示，百川智能主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于軌道交通機(jī)車車輛檢修設(shè)備、軌道交通機(jī)車車輛檢測(cè)設(shè)備、安全作業(yè)管控設(shè)備及維保服務(wù)等。

招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年第一季度，百川智能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60,126.58萬(wàn)元、72,232.19萬(wàn)元、82,293.87萬(wàn)元和

7,441.22萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)11,607.37萬(wàn)元、5,860.03萬(wàn)元、22,007.59萬(wàn)元和1,826.22萬(wàn)元。

早前，百川智能曾因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異、毛利率存波動(dòng)下滑、研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)低于同行均值、政府補(bǔ)助和稅收補(bǔ)助合計(jì)占利潤(rùn)總額比例最高超40%、客戶集中度高、存競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為供應(yīng)商等情形，受到市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。

值得一提的是，本月撤回申請(qǐng)的擬IPO企業(yè)中，還有一家公司早已過(guò)會(huì)，但公司最終仍選擇了主動(dòng)“撤回”，這家公司就是乾德電子。

5月7日，乾德電子因撤材料正式終止上市審核，而這距離乾德電子獲得深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)的“通行證”僅僅過(guò)了3個(gè)多月的時(shí)間。2020年7月10日，乾德電子向深交所提交創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)并獲受理。期間經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢，并于2021年1月28日成功過(guò)會(huì)。

公開(kāi)資料顯示，乾德電子主要從事精密連接器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子等領(lǐng)域，其客戶群體包括蘋(píng)果、三星、小米、vivo、OPPO等全球移動(dòng)通信終端前六大品牌。

但在申報(bào)上市以來(lái)，乾德電子一直飽受爭(zhēng)議。記者注意到，創(chuàng)業(yè)板上市委會(huì)議曾對(duì)乾德電子是否存在調(diào)節(jié)利潤(rùn)、超高的毛利率從何而來(lái)等問(wèn)題進(jìn)行了兩輪問(wèn)詢。

此外，市場(chǎng)還質(zhì)疑乾德電子或存在隱瞞重大投建項(xiàng)目的問(wèn)題。招股說(shuō)明書(shū)顯示，乾德電子的連接器產(chǎn)品產(chǎn)能在報(bào)告期內(nèi)增長(zhǎng)較大，2017年的產(chǎn)能僅為23.77億件，2019年便增加到32.55億件。但同期，該公司的員工人數(shù)卻持續(xù)減少，2017年的員工總數(shù)還有3737人，在產(chǎn)能大增的2018年卻降至3575人，2019年則進(jìn)一步降低到2905人。

同時(shí)，根據(jù)河南建設(shè)工程信息網(wǎng)、天工網(wǎng)等多家網(wǎng)站公布，乾德電子曾在2013年到2016年投資建設(shè)過(guò)“鄭州市乾德電子有限公司年產(chǎn)30億只精密連接器工程”，該項(xiàng)目的工程投資總額就高達(dá)3億元。然而，按照招股書(shū)顯示的信息，截止到2017年末，乾德電子的連接器產(chǎn)品產(chǎn)能也不過(guò)才23.77億件，與公開(kāi)信息中涉及到的“30億只精密連接器工程”相差巨大。

“這些企業(yè)的撤單也體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)注冊(cè)制下以信息披露為核心的審核理念的落實(shí)，發(fā)行上市審核的重點(diǎn)工作就是要把好信息披露的質(zhì)量關(guān)，通過(guò)審核問(wèn)詢，督促發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，提高信息披露質(zhì)量，切實(shí)防范不符合發(fā)行條件、上市條件的‘帶病闖關(guān)’?！睖弦患掖笮腿掏缎胁咳耸恐赋?。

科創(chuàng)屬性、創(chuàng)業(yè)板定位成問(wèn)詢重點(diǎn)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察到，近期，是否符合上市發(fā)行條件和板塊定位等問(wèn)題，正成為擬IPO企業(yè)能否“闖關(guān)成功”的關(guān)鍵。

這或許與創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市發(fā)行享受的估值“紅利”有關(guān)?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板在歷經(jīng)注冊(cè)制改革之后，在新股發(fā)行時(shí)能夠有機(jī)會(huì)享受到高于主板發(fā)行的估值。因此，一些企業(yè)會(huì)更加傾向于在科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板上市。

有監(jiān)管層人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者明確表示，相關(guān)板塊對(duì)擬上市企業(yè)的行業(yè)定位和負(fù)面清單都有明確的要求。上市審核工作尺度并未發(fā)生變化。但從近期部分?jǐn)M上市公司公布的問(wèn)詢來(lái)看，企業(yè)對(duì)自身在行業(yè)中的定位描述、是否符合科創(chuàng)板定位、是否符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”均成為了問(wèn)詢的重點(diǎn)。

如前述百川智能，其最近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為7.18%、5.27%、3.59%和6.41%，低于同行業(yè)可比公司平均水平。而科創(chuàng)板上市規(guī)則的財(cái)務(wù)指標(biāo)一項(xiàng)明確要求：“近三年研發(fā)投入在同期營(yíng)業(yè)收入中的占比不低于15%”，百川智能雖然剛剛過(guò)線，但其科創(chuàng)屬性還是受到了市場(chǎng)質(zhì)疑。

而一周前撤單的創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)至信藥業(yè)，其是否符合創(chuàng)業(yè)板定位也兩度成為深交所審核的重點(diǎn)。

深交所指出，申報(bào)文件顯示，至信藥業(yè)創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新和新舊產(chǎn)業(yè)融合情況主要體現(xiàn)在采用小包裝飲片生產(chǎn)方式，在銷售過(guò)程中開(kāi)展“在線藥房”配送模式，以及采用真空汽相置潤(rùn)法、黃曲霉前處理非標(biāo)優(yōu)化技術(shù)等。

因此，深交所要求公司保薦人說(shuō)明判斷至信藥業(yè)符合《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》推薦要求的具體依據(jù)。

而早前，創(chuàng)業(yè)板已有企業(yè)因不符合創(chuàng)業(yè)板定位而終止審核，如3月25日，創(chuàng)業(yè)板上市委便否決了鴻基節(jié)能的IPO申請(qǐng)。公司申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO期間，公司及保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行了三輪問(wèn)詢回復(fù)，三輪問(wèn)詢均涉及創(chuàng)業(yè)板定位問(wèn)題。

“鴻基節(jié)能確實(shí)有點(diǎn)蹭新業(yè)務(wù)擦邊球，實(shí)際上是建筑業(yè)通用技術(shù)了?！鼻百Y深投行人士王驥躍表示。“鴻基節(jié)能選擇創(chuàng)業(yè)板是不夠慎重的，如果去主板，就沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題了。之所以選擇創(chuàng)業(yè)板，或許是因?yàn)橹靼鍖?duì)上市企業(yè)發(fā)行市盈率有一定限制，而在創(chuàng)業(yè)板上市能夠獲得相對(duì)更高的估值?！?/p>

早在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革方案發(fā)布時(shí)，交易所便多番強(qiáng)調(diào)，新申報(bào)企業(yè)須是高新技術(shù)企業(yè)，或是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中與新技術(shù)、新模式相融合的企業(yè)，即符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的定位要求，為服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)注入強(qiáng)勁活力。

王驥躍指出：“創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的定位是兩大交易所一直強(qiáng)調(diào)的事情，有幾家擬上市公司的定位比較勉強(qiáng)，所以在上市過(guò)程中被反復(fù)追問(wèn)。相關(guān)企業(yè)撤材料案例在前，相信后續(xù)申報(bào)企業(yè)會(huì)更加慎重地選擇適合企業(yè)上市的板塊。”

（作者：楊坪 編輯：張玉潔）