中國(guó)公司赴美上市并未“冰封”

《21世紀(jì)》：自6月份滴滴上市融資44億美元以來(lái)，聯(lián)拓生物（LianBio）是第一家在美上市的中國(guó)公司。我們從中能得到什么信息？哪些行業(yè)更有可能受美國(guó)投資者歡迎？

伯斯?。和顿Y者對(duì)科技型醫(yī)療保健、汽車(chē)和消費(fèi)類(lèi)公司感興趣。中國(guó)的科技企業(yè)正創(chuàng)造出獨(dú)特的商業(yè)模式，并以前所未有的速度擴(kuò)張。全球800多家獨(dú)角獸公司中，超過(guò)半數(shù)來(lái)自中國(guó)，獨(dú)角獸公司是指估值超過(guò)十億美元的公司。我們預(yù)期，中小型獨(dú)角獸公司和新興成長(zhǎng)型公司（估值在2.5億美元至10億美元之間）仍將有機(jī)會(huì)在美國(guó)市場(chǎng)通過(guò)IPO或SPAC上市。

《21世紀(jì)》：美國(guó)立法者去年通過(guò)了一項(xiàng)法案，責(zé)令不符合美國(guó)審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)企業(yè)退出美國(guó)交易所。對(duì)在美上市的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，這意味著什么？美國(guó)監(jiān)管的最新趨勢(shì)又是怎樣的？

伯斯?。核性诿绹?guó)上市的公司都必須遵守美國(guó)證券交易委員會(huì)的監(jiān)管政策。若想成功募集境外資金，中國(guó)公司需加強(qiáng)會(huì)計(jì)能力，可靠的財(cái)務(wù)報(bào)表和強(qiáng)有力的公司治理對(duì)于贏得投資者的信任和信心是至關(guān)重要的。目前，美國(guó)監(jiān)管政策與之前保持一致。如果監(jiān)管發(fā)生變化，無(wú)論公司來(lái)自哪個(gè)國(guó)家，都必須遵守。

《21世紀(jì)》：在中美兩國(guó)監(jiān)管日益嚴(yán)格的背景下，成長(zhǎng)型公司在美上市的前景如何？

伯斯汀：即使監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了審查力度，中國(guó)公司仍然是投資者青睞的極具競(jìng)爭(zhēng)力的IPO候選。盡管（美國(guó)）正在加強(qiáng)監(jiān)管, 但由于大量的多元化資本、投資者的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和打造全球品牌的潛力，仍有中國(guó)公司赴華爾街尋求上市。

此外，SPAC（特殊目的并購(gòu)公司）已成為在美上市越來(lái)越具有吸引力的工具。隨著SPAC熱潮向亞洲擴(kuò)張，我們預(yù)測(cè)，將有更多的美國(guó)SPAC瞄準(zhǔn)中國(guó)公司進(jìn)行SPAC收購(gòu)。另外，我們預(yù)測(cè)，亞洲的SPAC公司（已經(jīng)在新加坡出現(xiàn)，中國(guó)香港也可能即將開(kāi)放SPAC上市）將尋求全球收購(gòu)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也著眼于赴美上市。

中美監(jiān)管合作前景

《21世紀(jì)》：你如何看待未來(lái)的中美監(jiān)管合作？

伯斯?。褐忻纼蓢?guó)是世界最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)的興趣體現(xiàn)出他們對(duì)開(kāi)展業(yè)務(wù)的強(qiáng)烈興趣。兩國(guó)元首于近期視頻會(huì)晤，很明顯中國(guó)和美國(guó)是相互依存的。我看到了持續(xù)合作的未來(lái)，特別是美國(guó)投資者依然熱衷于中國(guó)的獨(dú)角獸企業(yè)，而美國(guó)仍然是公開(kāi)上市的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”。

《21世紀(jì)》：從長(zhǎng)期來(lái)看，新冠疫情將會(huì)給計(jì)劃赴美上市的中國(guó)公司帶來(lái)什么影響？

伯斯汀：在疫情期間，中國(guó)以及其他國(guó)家的科技型企業(yè)對(duì)投資者的吸引力越來(lái)越大。美國(guó)市場(chǎng)歡迎遵守SEC規(guī)則、展現(xiàn)強(qiáng)大公司治理能力、發(fā)展可行商業(yè)模式并吸引投資者興趣的所有公司。

《21世紀(jì)》：越來(lái)越多的公司正積極尋求在中國(guó)香港上市。你對(duì)這一趨勢(shì)有什么看法？

伯斯?。褐袊?guó)公司可以自行選擇上市地點(diǎn)，比如中國(guó)香港或上海等國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，或是美國(guó)市場(chǎng)。鑒于（美國(guó)）資本來(lái)源的多樣化，很多符合SEC標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)公司會(huì)首先進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，這會(huì)使它們能夠進(jìn)行額外募資。我們看到，一些在中國(guó)香港謀求二次上市的大型中國(guó)公司就這樣操作過(guò)。

亞洲將成SPAC前沿陣地

《21世紀(jì)》：中國(guó)香港于9月份提議變更規(guī)定以允許SPAC上市，但限制要比其他地方更嚴(yán)格。這會(huì)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)什么影響？中國(guó)是否會(huì)出現(xiàn)一股SPAC熱潮？

伯斯?。鸿b于對(duì)創(chuàng)新科技公司的關(guān)注以及需要找到目標(biāo)公司的SPAC的數(shù)量，亞洲將成為下一個(gè)SPAC市場(chǎng)前沿。在全球800多家獨(dú)角獸公司中，超過(guò)半數(shù)來(lái)自中國(guó)，而且將來(lái)會(huì)更多。事實(shí)上，美國(guó)投資者正在尋找適合的亞洲公司，競(jìng)相爭(zhēng)作SPAC保薦人或IPO承銷(xiāo)商。如今，投資者正四處尋找交易。

《21世紀(jì)》：新加坡、中國(guó)香港和美國(guó)的SPAC分別有什么優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)？

伯斯?。菏袌?chǎng)選擇取決于公司目標(biāo)，包括其所需的資金量和目標(biāo)客戶(hù)。對(duì)大型公司來(lái)說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)因其流動(dòng)性的深度、市場(chǎng)的多元化和機(jī)構(gòu)投資者的成熟度，仍然代表著“黃金標(biāo)準(zhǔn)”。

SPAC為公司在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中募集資金提供了一個(gè)可行的選擇，SPAC在亞洲的開(kāi)放對(duì)中國(guó)公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的機(jī)遇。美國(guó)的SPAC正在全球范圍內(nèi)尋找目標(biāo)公司，包括中國(guó)和東南亞國(guó)家。亞洲的SPAC也將有機(jī)會(huì)收購(gòu)目標(biāo)公司，并為公司提供更多選擇。

《21世紀(jì)》：今年下半年，由于很多SPAC糟糕的財(cái)務(wù)表現(xiàn)以及美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)SPAC信息披露的監(jiān)管打擊，投資者感到恐慌，融資步伐有所放緩。2022年SPAC又將如何發(fā)展？

伯斯?。阂廊挥泻芏喙緦で骃PAC上市。實(shí)際上，SPAC正從美國(guó)向亞洲市場(chǎng)擴(kuò)展，亞洲的SPAC和美國(guó)SPAC都在尋求目標(biāo)公司。隨著市場(chǎng)的適應(yīng)，未來(lái)將會(huì)出臺(tái)監(jiān)管要求進(jìn)行管控，類(lèi)似于傳統(tǒng)的IPO經(jīng)歷的過(guò)程。

有些公司正在對(duì)SPAC和傳統(tǒng)IPO進(jìn)行比較評(píng)估。對(duì)中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，SPAC代表著一種新的資本來(lái)源。通過(guò)SPAC，公司能夠?qū)崿F(xiàn)一定程度的價(jià)格確定性以及交易效率。

我們預(yù)計(jì)，SPAC交易將繼續(xù)在美國(guó)和全球范圍內(nèi)進(jìn)行，同時(shí)也將擴(kuò)展到亞洲。

《21世紀(jì)》：還有其他的觀(guān)點(diǎn)和我們分享嗎？

伯斯汀：IPO和SPAC交易進(jìn)展迅速。要贏取交易，中國(guó)公司仍需快速獲得并保持投資者信任。財(cái)務(wù)信息必須可靠且準(zhǔn)備充分，需要擁有公司治理能力和強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì), 從而支持高效的交易流程。