隨著今年年初“國家鄉(xiāng)村振興局”的正式掛牌，全面推進鄉(xiāng)村振興、發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)成為新的焦點。在當前農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的浪潮中，民間資本正成為中堅力量。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，民間投資占第一產(chǎn)業(yè)投資約70%，2021年上半年民間資本投資規(guī)模同比增長26%，快于全國第一產(chǎn)業(yè)投資增速4.7個百分點。

VC/PE機構的身影也越來越多地出現(xiàn)在“田間地頭”，比如高瓴投資了生鮮供應鏈基礎設施平臺美菜、農(nóng)業(yè)無人機企業(yè)極飛科技、智慧種植決策平臺愛科農(nóng)，順為資本投資了農(nóng)村產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺匯通達、農(nóng)業(yè)服務平臺農(nóng)田管家等。

熊貓資本更是在最近一年時間里，將六成以上的投資精力都放在農(nóng)業(yè)科技領域。“越深入研究農(nóng)業(yè)，我們越覺得這件事情有價值?！苯?，熊貓資本創(chuàng)始合伙人李論在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時說。

以往投資移動互聯(lián)網(wǎng)時，李論通常是去北上廣深杭出差，很方便地實現(xiàn)飛機直達。在關注農(nóng)業(yè)項目以后，李論的大量出差是去往內(nèi)蒙古、云南、貴州的三四線城市甚至是小縣城，坐完飛機下來后再轉(zhuǎn)一趟高鐵或者開一兩個小時的車，成為常有的事。

一年看了數(shù)百個農(nóng)業(yè)項目后，李論不禁感慨，跟做互聯(lián)網(wǎng)、消費投資相比，做農(nóng)業(yè)投資的“勞動強度”真要大得多?！安贿^也確實收獲不少，”他補充說，“越看農(nóng)業(yè)項目越讓自己覺得內(nèi)心踏實，這是值得用心耕耘的方向，熊貓要做這個利國利民大賽道的播種機、宣傳隊！” 從眼神里，看得到李論要做農(nóng)業(yè)投資第一人的野心。

熊貓轉(zhuǎn)身：從TMT投資起家，到深扎農(nóng)業(yè)科技領域

熊貓資本成立于2015年，由李論聯(lián)合廈大校友梁維弘、長江商學院同學李心毅等人創(chuàng)辦。作為VC2.0時期的新生代投資機構，它曾因?qū)δΠ輪诬嚨脑缙谕顿Y而聲名鵲起。除了摩拜單車，熊貓資本還投出凹凸出行、盈合機器人、開云汽車、寵物家等明星項目。

但在近兩年，隨著人口紅利消失等因素，To C移動互聯(lián)網(wǎng)領域的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新機會逐漸變少，新消費、硬科技成為新的熱門賽道。以TMT投資起家的熊貓資本也順應趨勢開始轉(zhuǎn)型，在新消費等領域逐步進行投資布局。

“在消費升級背景下，新消費投資充滿機遇，相信中國未來能夠出現(xiàn)大量千億市值的新消費企業(yè)?！崩钫撜f。但李論也清醒認識到，新消費投資并非沒有門檻，新品牌創(chuàng)業(yè)失敗的概率也是極高的。需要在消費產(chǎn)業(yè)有所積累，或在消費領域有很強人脈的投資人，才能真正做好消費投資。

于是在團隊其他合伙人專注看新消費項目的同時，李論開始尋找新的值得長期投資的賽道?！皳Q個角度來看，我覺得即使沒有資本的介入，世界上也不會因為少一家咖啡店、一個素食品牌而有太多缺憾。風險投資應該去投資那些雖然很難，但對人類整體進步、科技發(fā)展有長期價值的事情?！彼f。

在這一想法驅(qū)使下，李論將目光逐漸轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)科技領域，在他看來，這是大有可為的賽道。首先，農(nóng)業(yè)作為第一產(chǎn)業(yè)，是足夠大的賽道，國家政策層面也有著足夠的重視和支持。

自2007年，中央發(fā)布以“積極發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)”為主題的一號文件，正式將發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)提升至新農(nóng)村建設首要任務的高度，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化頻頻作為關鍵詞，出現(xiàn)在歷年的一號文件中。同時，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展也與鄉(xiāng)村振興、扶貧等息息相關?！稗r(nóng)業(yè)可能會是下一個像芯片一樣，被國家重點扶持投入的產(chǎn)業(yè)?！崩钫摲治稣f。

第二，中國的工業(yè)已經(jīng)到了4.0的階段，但農(nóng)業(yè)可能剛剛到2.0的樣子。這種與發(fā)達國家間的差距，意味著創(chuàng)新追趕的機會。“今天的中國農(nóng)業(yè)恰似于2010年時的移動互聯(lián)網(wǎng)，滿眼都是機會?！崩钫撜f。當前的政策環(huán)境利好，加上數(shù)字化、智能化等技術在農(nóng)村的滲透，都為農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展、農(nóng)業(yè)科技投資帶來新機遇。

關注農(nóng)業(yè)生產(chǎn)前、后端工業(yè)化，實現(xiàn)成本、收入整體可核查

值得注意的是，VC/PE機構試水農(nóng)業(yè)其實并非新事。早在2000年初時，就有鼎暉投資蒙牛、雙匯的成功案例。2015年前后，也有順為資本、華創(chuàng)資本、經(jīng)緯中國等一批VC機構投資農(nóng)資電商、農(nóng)業(yè)服務、農(nóng)業(yè)金融、農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)等多個細分方向。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合農(nóng)世界發(fā)布的《2019年中國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)創(chuàng)投研究報告》，2016-2019年4月現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領域共有347起投融資事件，盡管投融資事件數(shù)量趨于減少，總?cè)谫Y金額規(guī)模卻持續(xù)擴張，總計涉及金額近600億元。

從投資領域來看，與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)相關的電商零售項目、農(nóng)產(chǎn)品供應鏈項目最受資本青睞，數(shù)量占比達到六成以上。其中代表性項目，包括生鮮平臺美菜、錢大媽，以及農(nóng)資電商平臺大豐收等。

雖然資本在農(nóng)業(yè)賽道耕耘播種不少，但結(jié)出來的好果子并不算多，成功IPO案例是鳳毛麟角。21世紀經(jīng)濟報道注意到，目前二級市場可以看到新希望、蒙牛、伊利、溫氏等市值達到千億元級別的龍頭企業(yè)，但再往下卻幾乎全是市值50億元以下的小企業(yè)，農(nóng)業(yè)企業(yè)間的斷層明顯。

李論認為，以往農(nóng)業(yè)上市企業(yè)少的根本原因在于，企業(yè)收入與成本的不可核查，這導致企業(yè)很難走向上市，也反映出國內(nèi)整體農(nóng)業(yè)結(jié)構的落后。

從收入端來看，一直以來，中國農(nóng)產(chǎn)品的買賣不是直接與專業(yè)機構對接，而是與大量中間商進行交易。魚、牛、羊、水果、蔬菜，都是由販子來收走。這導致農(nóng)產(chǎn)品的交易價格都是在討價還價中形成，而沒有一套成熟的定價體系。由此，企業(yè)的銷售收入不可核查。

從農(nóng)業(yè)上游的成本端來看，同樣有著不可核查的弊端。比如很多農(nóng)民屬于自耕農(nóng)，沒有和相關機構產(chǎn)生聯(lián)系，導致勞務費支出等都無存證。還比如著名的獐子島扇貝“冷水團”事件，核心企業(yè)的成本很難核查。

“中國農(nóng)業(yè)出現(xiàn)這種落后狀況的原因在于，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)過程中缺乏前、后工業(yè)體系的支撐?！崩钫撜f，“我們定義的農(nóng)業(yè)前工業(yè)體系，主要指大量標準化、工業(yè)化的配套體系，包括生物育種、飼料工業(yè)、大數(shù)據(jù)監(jiān)測、基因工程、物聯(lián)網(wǎng)、智能設備等，來解決農(nóng)業(yè)成本波動大、成本不可核查的問題。后工業(yè)體系概念，是指農(nóng)業(yè)企業(yè)要努力打通第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)，從而解決農(nóng)產(chǎn)品加價率低、收入不可核查的問題?！币坏┺r(nóng)業(yè)生產(chǎn)把前、后端都工業(yè)化了，成本與收入才都可核查，企業(yè)資本化之路才能順利。

看好肉牛及水產(chǎn)養(yǎng)殖、高端經(jīng)濟作物種植賽道

在具體進行農(nóng)業(yè)投資時，熊貓資本希望先投資行業(yè)中的龍頭企業(yè)，再看龍頭企業(yè)的發(fā)展需要哪些配套，圍繞幫助其解決前工業(yè)體系、后工業(yè)體系的目標，進行上下游產(chǎn)業(yè)鏈的投資。

以肉牛產(chǎn)業(yè)為例，目前中國肉牛產(chǎn)業(yè)供小于求，每年都需要進行大量的進口。國內(nèi)肉牛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，需要大量前后支持工業(yè)體系的構建，這也都是投資機會所在。

比如在肉牛的上游飼草料供給方面，目前中國奶牛食用的紫花苜蓿的70%還需依賴進口，而國內(nèi)目前幾乎沒有草業(yè)，這塊仍處于自然原始狀態(tài)。其次，牛犢供應、牛場管理、疫病防治、糞污處理方面也都需要配套公司提供精細化服務。

由此，熊貓資本會投資頭部的肉牛企業(yè)，也會關注草料公司、智能耳標公司、智慧牧場設計公司、糞污處理公司等，涉及整個肉牛產(chǎn)業(yè)鏈的公司?！耙环矫?，我們投資的肉牛核心企業(yè)可以給這些產(chǎn)業(yè)鏈公司訂單，大家在業(yè)務上可以不斷磨合。另一方面，這些產(chǎn)業(yè)鏈公司也可以成為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的基礎設施，為整個行業(yè)進行賦能?！崩钫撜f。

在前工業(yè)體系構建完畢，后工業(yè)體系也需要迭代升級，比如對牛肉進行排酸等，最終打通供應鏈的終端下游，這是熊貓資本持續(xù)布局的方向。而除了肉牛養(yǎng)殖，水產(chǎn)養(yǎng)殖及藍莓樹莓等高端經(jīng)濟作物種植，也都是熊貓資本關注的細分賽道。

在具體選擇創(chuàng)業(yè)者時，李論表示，相比農(nóng)業(yè)背景出身的人才，團隊更傾向投資跨界進入農(nóng)業(yè)領域的商業(yè)化人才。他要懂農(nóng)業(yè)、愛農(nóng)業(yè)，具有商業(yè)化思維和很強的學習能力，不拘泥傳統(tǒng)的條條框框，能夠給農(nóng)業(yè)領域帶來新鮮力量。一些農(nóng)業(yè)背景出身的人才，可能更適合配置在公司的二號位、三號位，幫助公司發(fā)展避免一些坑。

“過往，大家覺得消費項目容易看懂，蜂擁去投項目，但其實消費領域的門道很深。農(nóng)業(yè)領域給人的直觀感受是這事沒那么簡單，但真下定決心去投農(nóng)業(yè)項目，會發(fā)現(xiàn)有大量改造的空間和機會。相比消費項目間的白熱化競爭，更多農(nóng)業(yè)細分領域還是待開墾的處女地，并具有更多的社會價值?！崩钫摳锌f。

他透露，過去一年時間里，熊貓資本團隊已經(jīng)看了大量的農(nóng)業(yè)項目。大家脫下西裝、卷起褲腿，做了大量落地的臟活、苦活、累活，并且已經(jīng)找到一些有機會成為農(nóng)業(yè)賽道里騰訊、阿里的頭部公司。