1月17日，備受國內(nèi)資本市場關注的證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議召開，為市場各方參與者勾勒了2022年我國資本市場改革發(fā)展的新藍圖。

針對2022年的資本市場改革，會議提出，要堅持“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，完整準確全面貫徹新發(fā)展理念，服務構(gòu)建新發(fā)展格局和高質(zhì)量發(fā)展，堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持“四個敬畏、一個合力”，把穩(wěn)增長、防風險放到突出位置，繼續(xù)全面深化改革開放。

穩(wěn)字當頭

“堅持穩(wěn)字當頭，切實維護資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！弊C監(jiān)會系統(tǒng)工作會議提出，將加強宏觀研判和政策協(xié)調(diào)，健全風險預防預警處置問責制度體系。穩(wěn)步推動中長期資金入市，促進投融資總體平衡和協(xié)同發(fā)展。健全資本市場預期引導機制，為市場平穩(wěn)運行營造良好環(huán)境。

近期的中央經(jīng)濟工作會議提出，2022年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。對此，證監(jiān)會主席易會滿就表示，將把穩(wěn)增長、防風險、促改革放到更加突出的位置，找準定位，科學把握“穩(wěn)”與“進”的關系，全面深化改革開放，強化責任擔當，努力實現(xiàn)“三穩(wěn)三進”，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟積極貢獻力量。

其中，在“穩(wěn)增長”方面，證監(jiān)會提出不斷提升服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展能力。具體包括：繼續(xù)保持IPO、再融資常態(tài)化，堅守科創(chuàng)板“硬科技”定位，建設好創(chuàng)業(yè)板，辦好北京證券交易所，規(guī)范發(fā)展私募股權和創(chuàng)投基金，推動拓寬基礎設施公募REITs試點范圍；引導上市公司聚焦主業(yè)做優(yōu)做強，繼續(xù)穩(wěn)妥推動風險類公司出清。

南開金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，證監(jiān)會堅持資本市場服務實體經(jīng)濟，強調(diào)落實和服務國家重大發(fā)展戰(zhàn)略。這意味著，我國會堅持公司股票首發(fā)和增發(fā)的常態(tài)化，從而落實資本市場對于實體經(jīng)濟發(fā)展的支持。同時，多層次資本市場會推進創(chuàng)新發(fā)展和普惠發(fā)展。

具體舉措是夯實以往改革舉措，完善信息披露要求，壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，穩(wěn)步推動中長期資金入市，推進投融資總體平衡，辦好北交所等多層次資本市場。田利輝指出，下一步的全面注冊制改革則強調(diào)了系統(tǒng)性、綜合性和細節(jié)性。而且，證監(jiān)會明確了預期引導的重要性，相信以后的工作會落實預期管理，防止市場出現(xiàn)暴漲暴跌。證監(jiān)會也明確資本市場工作要服務經(jīng)濟增長、四個統(tǒng)籌和可持續(xù)發(fā)展。

而在“防風險”方面，證監(jiān)會也提出將促進資本規(guī)范健康發(fā)展，平穩(wěn)推進重點領域風險化解處置。其中再次重申為資本設置“紅綠燈”。穩(wěn)步推進私募基金風險分類整治。深入開展“偽私募”“偽金交所”整治。

在業(yè)內(nèi)專家看來，“防止資本無序擴張”的提出主要是防止一些行業(yè)利用自身優(yōu)勢擾亂市場秩序，“防止大資本不講規(guī)矩的野蠻成長，要求資本能夠服務經(jīng)濟成長和社會發(fā)展?！本驮?021年12月，清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議辦公室剛剛致函29個轄內(nèi)有金融資產(chǎn)類交易場所的省級政府辦公廳，要求立即開展對轄內(nèi)金交所的現(xiàn)場檢查工作。與此同時，基金業(yè)協(xié)會也在加大“偽私募”清理力度。

在穩(wěn)增長、防風險的同時，資本市場的穩(wěn)定離不開對投資者的保護。

此次，證監(jiān)會就明確，將在2022年推動期貨和衍生品法、上市公司監(jiān)管條例等立法。系統(tǒng)梳理監(jiān)管法規(guī)，化繁為簡，提升體系性和透明度。發(fā)揮好打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作小組等機制作用，強化行刑銜接，進一步增強執(zhí)法震懾。扎實推進代表人訴訟常態(tài)化開展，持續(xù)完善投保制度體系。

目前，期貨和衍生品法正有望在2022年三讀后發(fā)布。代表人訴訟制度也因康美藥業(yè)案而宣告成功落地，彌補了我國證券民事賠償救濟乏力的基礎制度短板，與行政、刑事責任機制形成立體化的制度合力，大幅提高了違法成本，為全面推行注冊制改革，提供了強有力的司法保障。

穩(wěn)中求進

在穩(wěn)字當頭的前提下，監(jiān)管也一再強調(diào)需要穩(wěn)中求進。

從證監(jiān)會的表述來看，2022年國內(nèi)資本市場的深化改革，就將以全面實行股票發(fā)行注冊制為主線。其中就包括了進一步完善以信息披露為核心的注冊制安排，突出主板改革，加快推進發(fā)行監(jiān)管轉(zhuǎn)型，進一步壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，增強各方合力，推動形成有利于全面實行注冊制的良好市場生態(tài)，確保改革平穩(wěn)落地。同時，統(tǒng)籌完善多層次市場體系，同步推進基礎制度改革和證監(jiān)會系統(tǒng)自身建設，將資本市場改革不斷引向深入。

中央經(jīng)濟工作會議就明確提出了“全面實行股票發(fā)行注冊制”。此前，作為“十四五”的開局之年，2021年政府工作報告中對于注冊制內(nèi)容僅表述為“穩(wěn)步推進注冊制改革”。而“十四五”開局第二年，中央經(jīng)濟工作會議就明確提出“全面實行股票發(fā)行注冊制”，也使得不少市場人士預測，注冊制改革有望提速。

川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂也指出，當下我國全市場推行注冊制的條件已經(jīng)趨于成熟，2021年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長8.1%，經(jīng)濟增速在全球主要經(jīng)濟體中名列前茅；經(jīng)濟總量達114.4萬億元，突破110萬億元，這些基礎條件為全面推進注冊制奠定了資金基礎。

“我個人認為通過近年來科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革的試點以及后續(xù)制度的完善，全面實行股票發(fā)行注冊制度的條件正在逐步具備。”時任證監(jiān)會市場一部主任李繼尊也曾在2021金融街論壇年會上如此表示。

可以預見的是，未來以注冊制改革為牽引，監(jiān)管將進一步統(tǒng)籌推進提高上市公司質(zhì)量、健全退市機制、多層次市場建設、強化中介機構(gòu)責任、投資端改革、完善證券執(zhí)法司法體制機制等重點改革，持續(xù)完善資本市場基礎制度。

穩(wěn)中求進的另一“進”則體現(xiàn)在對外開放上。統(tǒng)籌開放和安全，堅定不移推進制度型開放也是2022年證監(jiān)會的工作重點。

2021年12月24日證監(jiān)會發(fā)布了《關于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定(草案征求意見稿)》及配套管理辦法細則。這也是證監(jiān)會首次明確協(xié)議控制(VIE)架構(gòu)合法化，滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可以赴境外上市。同時，也提出涉及外商投資和網(wǎng)絡安全的企業(yè)境外上市，需經(jīng)安全審查方可備案。

“國家擴大資本市場對外開放的方向不會改變，支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市、用好兩種資源的態(tài)度不會改變，規(guī)范的目的是為了促進發(fā)展?！弊C監(jiān)會有關負責人曾在答記者問時表示。

面對美國證券交易監(jiān)督委員會（SEC）發(fā)布的《外國公司問責法》帶來的不確定性，華興證券（香港）首席經(jīng)濟學家兼首席策略分析師龐溟表示，如果中美雙方能按照中國證監(jiān)會提出的以“市場化、法治化原則處理監(jiān)管合作問題”，仍有望進一步在專業(yè)精神指引和平等互惠基礎上推動和發(fā)展跨境證券監(jiān)管與會計監(jiān)管方面的雙邊合作、多邊合作與國際合作，并消除中概股面臨的不確定性。

而在境外上市新規(guī)和信息安全新規(guī)要求下，內(nèi)地消費類、醫(yī)療健康行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和信息服務行業(yè)中細分市場下行業(yè)領導力較強、留存敏感性數(shù)據(jù)較少、主要由非人民幣基金搭建、核心團隊對境外投資者而言較有競爭力的公司，依然有赴境外尤其是赴港上市的需求。