2023年開年以來，已有4家中國企業(yè)成功赴美上市，還有多家中國企業(yè)公開遞表美股IPO，包括新瑞鵬寵物醫(yī)療、天成金匯、分蛋科技等。

境內企業(yè)境外上市的又一只靴子落地。

2月17日，經國務院批準，中國證監(jiān)會發(fā)布境外上市備案管理相關制度規(guī)則，自3月31日起實施。此次發(fā)布的制度規(guī)則共6項，包括《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》（以下簡稱《管理試行辦法》）和5項配套指引。

證監(jiān)會相關人士表示，國家擴大資本市場對外開放的方向不會改變，境外上市備案管理制度規(guī)則的發(fā)布實施，將更好支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市，利用兩個市場、兩種資源實現規(guī)范健康發(fā)展。

中金公司策略分析師劉剛認為，整體來看，此次新規(guī)是在過去近30年發(fā)展經驗的基礎上，對1994年和1997年發(fā)布的相關規(guī)則進一步系統(tǒng)性優(yōu)化，特別是有的放矢地應對近些年來國內外資本市場環(huán)境的新變化和新形勢，這對中國企業(yè)融入全球市場、充分利用兩個市場和兩種資源具有積極意義。

也有投行人士表示，政策落地后，中企赴美上市潮將再次到來。其實隨著美股的反彈，中美審計監(jiān)管政策的明朗，一些過去持觀望態(tài)度的擬上市企業(yè)已開始行動，“但對于投行自身來說，手續(xù)上會麻煩一點，影響算是中性。”

Wind數據顯示，2023年開年以來，已有4家中國企業(yè)成功赴美上市，還有多家中國企業(yè)公開遞表美股IPO，包括新瑞鵬寵物醫(yī)療、天成金匯、分蛋科技等。

降低政策不確定性

境外上市是資本市場對外開放的重要組成部分，對支持企業(yè)融入全球化發(fā)展、建設高水平開放型經濟新體制、加快構建新發(fā)展格局具有積極意義。

21世紀經濟報道記者了解到，《管理試行辦法》共六章三十五條。主要有五方面修改，分別是完善監(jiān)管制度、明確備案要求、加強監(jiān)管協(xié)同、明確法律責任和增強制度包容性。

和前期征求意見稿相比，《管理試行辦法》和配套監(jiān)管指引出現三方面變化。

其一是完善負面清單。按照最小、必要原則，聚焦重大境內合規(guī)問題，完善不得境外發(fā)行上市的情形，把應由投資者自主判斷的事項交給市場，不對境外上市額外設置門檻和條件。

其二是科學劃定監(jiān)管范圍。進一步明確間接境外上市的標準，遵循實質重于形式的原則合理界定，在減少監(jiān)管盲區(qū)的同時避免監(jiān)管泛化。

其三是細化備案程序要求。充分考慮境外融資實踐，區(qū)分境外發(fā)行上市的不同類型，差異化設置備案要求，減輕企業(yè)備案負擔。加強備案流程與境外實踐的銜接，完善境外分次發(fā)行等境外常見融資行為的備案程序，避免影響企業(yè)融資效率。

“境內企業(yè)境外發(fā)行上市進入統(tǒng)一備案制度新時代。”漢坤律師事務所交易部相關人士認為，境內監(jiān)管上對于大紅籌架構境外上市和小紅籌架構境外上市，以及紅籌架構境外上市與境內企業(yè)直接境外上市區(qū)分，退出了歷史舞臺。

中金公司表示，新規(guī)將境內企業(yè)境外上市各發(fā)行類型和交易行為均納入監(jiān)管，且明確相關細則、流程和溝通安排，從發(fā)行上市監(jiān)管范圍、流程上市前備案、事后信息披露、后續(xù)再融資派息和股份變化以及跨境監(jiān)管合作等多方面都做出了進一步的完善和細致的要求，使得企業(yè)在境外發(fā)行上市過程中有據可依。有利于從源頭上避免各種亂象，大幅降低政策層面的不確定性；也最大程度保護發(fā)行人、投資人等市場參與方的利益。

在中金公司看來，境外發(fā)行或逐步重回正軌，企業(yè)海外融資渠道將疏通。2021年中以來，境內企業(yè)赴美上市節(jié)奏明顯放緩，本次新規(guī)落地和相關監(jiān)管細節(jié)的落地，有助于企業(yè)境外發(fā)行重回正軌。同時新規(guī)遵循最小、必要原則，在規(guī)范的前提下給企業(yè)提供了更加靈活和自主的選擇，也有助于境內企業(yè)疏通海外融資渠道。

擬上市企業(yè)已開始行動

據Wind數據，2022年共有18家中國企業(yè)赴美上市，與2021年36家數量相比，出現一半的縮水。其中5月、6月、7月、8月中企上市的數量較多，而9月則沒有中國大陸地區(qū)企業(yè)在美股上市。在募資額上，也創(chuàng)下了近幾年的新低，2022年中概股僅募資9.5億美元。

不過，在2022年底，市場環(huán)境開始好轉。

一方面是，隨著中美審計爭議取得實質性進展，包括中國證監(jiān)會和財政部與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會簽署了審計監(jiān)管合作協(xié)議，以及撤銷此前無法對中國會計師事務所進行有效監(jiān)管的認定結果，市場普遍認為中概股退市風險大大降低。

另一方面，美國股市2023年以來逐步復蘇。2023年以來，納斯達克指數和標普500指數持續(xù)上漲。此外，反映美股中概股走勢的納斯達克中國金龍指數在2023年1月上漲17.95%。

目前，已有禾賽科技、理臣中國、碩迪生物、量子之歌4家中國公司完成赴美上市。與此同時，有多家中國企業(yè)公開遞表美股IPO，包括新瑞鵬寵物醫(yī)療、天成金匯、分蛋科技等。

值得一提的是，量子之歌是中概股底稿審查落地后，首家在美上市的中概股企業(yè)。

2023年1月，量子之歌正式在美國納斯達克掛牌上市，發(fā)行價為每ADS(美國存托股票)12.50美元，共計發(fā)行325萬股ADS，募資總額4063萬美元。

有投行人士對21世紀經濟報道記者表示，政策落地后，中企赴美上市潮將再次到來。其實隨著美股的反彈，中美審計監(jiān)管政策的明朗，一些過去持觀望態(tài)度的擬上市企業(yè)已開始行動，“但對于投行自身來說，手續(xù)上會麻煩一點，影響算是中性?！?/span>