近期多家美元基金品牌紛紛改名，用更加本土化的中英文名和全球基金進(jìn)行切割，包括紅杉中國、藍(lán)馳創(chuàng)投、GGV紀(jì)源資本，都宣布在中國進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)營，而這樣的現(xiàn)象或許僅僅是一個(gè)開始。

時(shí)針回?fù)艿?/span>20多年前，當(dāng)1993年首次進(jìn)入中國市場(chǎng)的IDG、華登國際等VC機(jī)構(gòu)和2004年那場(chǎng)由多家硅谷知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)組織的中國行后，開始批量在國內(nèi)設(shè)立落腳點(diǎn)的美元基金參與者們也肯定都沒有想到，在中國市場(chǎng)轟轟烈烈發(fā)展了多年以后，會(huì)演變成當(dāng)下“分道揚(yáng)鑣”的局面。

2001年，中國宣布允許國外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在華投資之后，大量美元基金機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場(chǎng)，2005年被稱作是中國VC/PE行業(yè)的一個(gè)分水嶺，紅杉、凱雷、紅點(diǎn)、經(jīng)緯創(chuàng)投、KPCB、DCM等相繼在中國開設(shè)新基金，雇傭本土化的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，以國內(nèi)同行不易獲得的海外退出渠道為優(yōu)勢(shì)，使其能夠?qū)⒋罅抠Y金投入到國內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)潛力大的行業(yè)領(lǐng)域，且中國在政策上還為海外投資者們提供大量融資機(jī)會(huì)、退出渠道等。一定程度上，過去的二十年里，美元基金在連接中國經(jīng)濟(jì)、資本、人才、技術(shù)和商業(yè)模式方面發(fā)揮著重要作用。

而美元基金過去在中國能夠成為一個(gè)細(xì)分行業(yè)，原因在于美元基金在中國的經(jīng)濟(jì)總量、資本總量、資本的成熟度不足的時(shí)期，與人民幣基金形成了“雙軌制”體系。從某種程度上來說，美元基金形成了相對(duì)獨(dú)立循環(huán)的“募、投、管、退”閉環(huán)，專業(yè)上高度對(duì)標(biāo)美國本土VC。

但當(dāng)下這種局面完全被打破，情況截然不同。晨星最新報(bào)告顯示，截至2023年 7 月 12 日，美國投資者參與的中國風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）交易數(shù)量僅 153 筆，對(duì)華投資總額為 32 億美元。無論是投資數(shù)量還是投資額，均是過去 9 年內(nèi)（報(bào)告期）最低點(diǎn)。而最高峰時(shí)刻是 2018 年，總額高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的 485 億美元。

美元基金當(dāng)下面臨的困境本質(zhì)在于，其作為一個(gè)閉環(huán)生態(tài)的宏觀基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在了。紛紛選擇更名背后反映出一個(gè)明顯變化：留在中國市場(chǎng)努力完成本土化轉(zhuǎn)型，形成獨(dú)立的品牌體系，而更名即是去除美元標(biāo)簽的第一步。美元基金出現(xiàn)了三大發(fā)展趨勢(shì)：一些基金轉(zhuǎn)向了本土化、一些退出了中國市場(chǎng)、部分美元VC人才創(chuàng)建了本土化基金。

目前，中國已成為全球第二大股權(quán)投資市場(chǎng)，而硬科技、新能源時(shí)代仍然為中國帶來了巨大的投資機(jī)會(huì)。展望未來，盡管在經(jīng)濟(jì)、美國投資限制法令等因素下美元基金投資規(guī)模會(huì)持續(xù)走低，但正如黑石首席執(zhí)行官蘇世民曾公開表示的，“對(duì)于任何明智的全球投資機(jī)構(gòu)來說，中國都是必修課，而非選修課”，美元基金們也正在尋求這突破困局的新出路。