1、嵌套層級(jí)

反饋意見：關(guān)于投資層級(jí)《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》第二十五條已對(duì)私募基金嵌套層數(shù)作出明確要求，請(qǐng)管理人單獨(dú)出具承諾函：承諾本基金（需注明基金名稱及基金編碼）及后續(xù)備案的所有基金，自備案通過后至基金清算前的投資運(yùn)作期間，在接受其他產(chǎn)品投資或者投向其他產(chǎn)品時(shí)嚴(yán)格核査嵌套層數(shù)，確保整體嵌套層數(shù)不超過1層（若符合后續(xù)金融監(jiān)管部門出臺(tái)母基金規(guī)定條件的，可豁免一層嵌套）。本管理人充分了解《私募投資基金登記備案辦法》第四十二條第（七）項(xiàng)要求，已知悉本管理人后續(xù)未履行或者未完全履行前述承諾事項(xiàng)的情況下，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)可依據(jù)該條款對(duì)本管理人采取自律措施的風(fēng)險(xiǎn)。

《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》第二十五條規(guī)定，私募基金的投資層級(jí)應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)務(wù)院金融管理部門的規(guī)定。但符合國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定條件，將主要基金財(cái)產(chǎn)投資于其他私募基金的私募基金不計(jì)入投資層級(jí)。這條規(guī)定主要包含2個(gè)意思：

一是嵌套層級(jí)要符合國(guó)務(wù)院金融管理部門的規(guī)定。目前，金融行業(yè)的嵌套層級(jí)主要來自于資管新規(guī)，第二十二條規(guī)定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。自《條例》發(fā)布以后，私募基金嵌套層級(jí)的要求也不斷收緊，根據(jù)備案的窗口指導(dǎo)口徑，基本要求也是嵌套層數(shù)不超過1層，和資管新規(guī)基本保持一致。

二是母基金可以豁免一層嵌套。很多私募管理人在進(jìn)行基金架構(gòu)設(shè)計(jì)或者提交基金備案時(shí)，會(huì)參照《條例》中的這一豁免情形，去年偶爾還會(huì)被中基協(xié)接受，但今年以來已經(jīng)不再適用。在中基協(xié)自律規(guī)則層面，是不適宜對(duì)《條例》進(jìn)行補(bǔ)充解釋的，需要更高層級(jí)的規(guī)定出臺(tái)，所以需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)的規(guī)定，進(jìn)一步明確母基金的標(biāo)準(zhǔn)和條件，所以目前《條例》中提出的母基金豁免一層嵌套的規(guī)定尚無法在實(shí)操中適用。

因此，目前進(jìn)行私募基金備案時(shí)，如涉及多層嵌套，中基協(xié)的反饋意見大體一致，要求管理人出具承諾，確保此次備案的基金和后續(xù)備案的基金，自備案通過后至基金清算前的投資運(yùn)作期間，在接受其他產(chǎn)品投資或者投向其他產(chǎn)品時(shí)嚴(yán)格核査嵌套層數(shù)，確保整體嵌套層數(shù)不超過1層（若符合后續(xù)金融監(jiān)管部門出臺(tái)母基金規(guī)定條件的，可豁免一層嵌套）。此外，如果管理人后續(xù)未履行或者未完全履行承諾事項(xiàng)，協(xié)會(huì)將可能對(duì)管理人采取自律措施。

特別提醒大家，該承諾并不是隨便出具一下就可以了，近期中基協(xié)在審核基金備案申請(qǐng)時(shí)，也會(huì)核查管理人之前為了快速完成備案所作的承諾是否完成。如果未完成，會(huì)要求管理人完成之后再提交基金備案，所以建議大家更加謹(jǐn)慎，出具的承諾要認(rèn)真落實(shí)。

2、經(jīng)營(yíng)情況

反饋意見：

首次反饋：1、管理人的實(shí)際控制人、控股股東及主要出資人的出資情況、基本信息及變更情況等，以及是否在協(xié)會(huì)完成信息更新；2、管理人內(nèi)部架構(gòu)、職責(zé)分工、內(nèi)控制度的完備性及有效性；3、高管及投研團(tuán)隊(duì)歷史從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、從業(yè)履歷情況，以及是否具備與擬備案產(chǎn)品投資策略相符的投資經(jīng)驗(yàn)；4、管理人是否具備開展私募基金管理業(yè)務(wù)所需的業(yè)務(wù)人員（全職員工人數(shù)不低于5人），并上傳全體員工的勞動(dòng)合同、每位員工近2年的社保繳納證明和工資流水，社保記錄需加蓋社保機(jī)構(gòu)公章。如員工社保由第三方機(jī)構(gòu)代繳的，應(yīng)上傳員工勞動(dòng)合同、社保繳納記錄和管理人與代繳方簽署的人事委托合同；5、管理人是否有獨(dú)立、穩(wěn)定的辦公場(chǎng)所，并上傳房屋租賃合同；6、管理人相關(guān)資金能否覆蓋一段時(shí)間內(nèi)合理人工薪酬、房屋租金等日常運(yùn)營(yíng)開支，并上傳上一年度經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告；7、請(qǐng)管理人提供最近5年的公司資金流水，公司資金流水需由銀行蓋章，并出函梳理流水中往來頻繁（三筆及以上）的交易以及單筆金額較大（超過10萬元）的交易，詳細(xì)說明具體交易情形；8、長(zhǎng)期不展業(yè)且近期新備案基金的原因及合理性，以及后續(xù)展業(yè)計(jì)劃等。9、請(qǐng)管理人提供在管基金投資運(yùn)作情況、最新基金份額明細(xì)表和估值表，以及基金流水等材料。10、請(qǐng)管理人詳細(xì)說明擬備案私募基金情況，如投資策略、投資方向、展業(yè)計(jì)劃、是否完成真實(shí)募集、新增備案產(chǎn)品原因及合理性等相關(guān)情況。

二次反饋：部分材料未按照此前退回口徑提供：1、未提供×××的近2年社保繳納記錄，僅提供了參保狀態(tài)證明，請(qǐng)管理人提供員工近2年完整社保繳納記錄。2、高管繳納情況與管理人說明的“因遷址至上海所以廣州地區(qū)員工不再在管理人處繳納社?！庇忻苤帲?qǐng)針對(duì)以上情況進(jìn)一步進(jìn)行說明，并提供3名高管近2年工資流水。3、根據(jù)管理人提供的銀行流水，2023年6月×××代×××有限公司付管理人往來款100萬，請(qǐng)管理人詳細(xì)說明該筆款項(xiàng)原因，因何種業(yè)務(wù)往來，并提供合作或交易協(xié)議等輔助證明材料。

針對(duì)過去一兩年沒有發(fā)行基金產(chǎn)品的私募管理人，中基協(xié)始終在堅(jiān)持核查他們的持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況，是否還符合管理人登記條件、具備相應(yīng)的展業(yè)能力，即使管理人旗下還有正在存續(xù)運(yùn)作的產(chǎn)品也不可避免地會(huì)收到此類反饋。

整體來看，中基協(xié)關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況的核查主要集中在以下幾個(gè)方面：

1、重大事項(xiàng)變更：主要核查實(shí)際控制人、控股股東、主要出資人（持股比例≥25%）的出資情況、基本信息、變更情況等，特別是上述主要股東的變更情況是否在中基協(xié)完成信息報(bào)送。

2、內(nèi)控管理：主要核查內(nèi)控管理的完備性和有效性。其中，完備性是指管理人是否具備完善的內(nèi)控制度體系，是否符合監(jiān)管的相關(guān)要求、是否覆蓋日常的業(yè)務(wù)流程；有效性是指內(nèi)控制度是否符合公司實(shí)際情況，在日常工作中是否有效落地執(zhí)行。

3、高管履歷：主要核查高管團(tuán)隊(duì)，特別是投研團(tuán)隊(duì)的從業(yè)履歷、投資經(jīng)驗(yàn)等，是否符合監(jiān)管要求，是否具備與擬備案產(chǎn)品相符的投資經(jīng)驗(yàn)。

4、員工人數(shù)：主要核查員工數(shù)量是否不低于5人、是否均為公司的全職員工，并提供近2年的社保繳納證明、工資流水等材料進(jìn)行佐證。

5、辦公場(chǎng)所：主要核查管理人是否具有獨(dú)立、穩(wěn)定的辦公場(chǎng)地，不得與其他機(jī)構(gòu)混同辦公，不得在共享空間等穩(wěn)定性不足的場(chǎng)所辦公。

6、資金儲(chǔ)備：主要核查公司賬上的資金是否足夠覆蓋一段時(shí)間的運(yùn)營(yíng)開支，此處對(duì)資金的要求沒有明確標(biāo)準(zhǔn)，管理人可以根據(jù)自己所在地的人員薪資標(biāo)準(zhǔn)、場(chǎng)地租金標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行測(cè)算，基本上覆蓋半年到一年的運(yùn)營(yíng)就可以。

7、資金流水：主要核查管理人是否存在違規(guī)交易，比如關(guān)聯(lián)交易、大額往來款，或者是私募基金業(yè)務(wù)之外的涉及非專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的收入等，中基協(xié)給出的單筆大額交易標(biāo)準(zhǔn)是超過10萬元的交易。

8、展業(yè)計(jì)劃：主要核查長(zhǎng)期不展業(yè)的原因，是否具有合理性；未來展業(yè)計(jì)劃，是否具有展業(yè)能力等。

9、擬備案基金情況：主要核查擬備案基金的投資策略、募集情況、突然備案的原因及合理性，比如是否涉及通道業(yè)務(wù)、是否違規(guī)發(fā)行保殼基金等。

最近，我們看到有私募管理人提交關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況的相關(guān)材料以后，中基協(xié)進(jìn)一步給了二次反饋，如上述反饋意見所示。從中可以看出，中基協(xié)對(duì)管理人提交的材料審核非常詳細(xì)，首先關(guān)注管理人是否按要求提供相關(guān)材料，其次關(guān)注材料中的細(xì)節(jié)邏輯是否前后自洽。中基協(xié)會(huì)針對(duì)管理人提交的情況說明、證明材料，再結(jié)合工商信息、登記信息等進(jìn)行核實(shí)，所以如果材料不完整、沒有按要求提供，或者材料中存在明顯的漏洞，都會(huì)要求進(jìn)一步補(bǔ)充。因此，建議管理人遇到此類反饋意見時(shí)，提供完整、準(zhǔn)確的材料，認(rèn)真對(duì)待。